利尔化学(002258) 业绩略超预期 属意长期成长

曾受成都市军事基地恢复原原材料，草铵乙基等产品量价齐升冲击，利尔化学2021获选业绩略超预期。2021年Corporation发挥作用盈利64.94亿元，累计回升30.70%，归母销售额10.72亿元，累计回升75.17%;其之中四季度单季度预计发挥作用归母销售额4.61亿元，累计随之回升135.71%。

草铵乙基价格比随之上升，精草铵乙基原药失败特许。随着近年来抗草铵乙基转基因小麦大大推广，根据之中农纵横预计，2020年全球草铵乙基市场年销量为10.5亿美元。根据百川盈孚数据库，2020年草铵乙基均价为13.84万元/吨，累计上升12.26%。2021年草铵乙基均价为24.40万元/吨，累计上升76.24%;其之中，四季度均价35.49万元/吨，四季度累计上升118.72%，环比上升39.33%。进入2022年，产品价格比相当程度回落，截止3同年4日，中南草铵乙基报25万元/吨，相较当年32万元/吨下跌21.88%，累计去年同期上升38.89%。Corporation迄今为欧美规模仅次于、成本最低的草铵乙基原药，之中间微原材料行业，在此轮价格比之上之中最为曾给与。从竞争整体实力来看，2020年Corporation取得了精草铵乙基原材料准许，进行时试原材料，并获得失败，已发挥作用批量原材料。L-草铵乙基是真正发挥播种活性的有效微，是下一代草铵乙基行业的发展顺时针。据此前复工公告，Corporation蓝图分别于成都市和南充军事基地建设3万吨L-草铵乙基在内的“年产4.2万吨新型农药原材料组件及扩容设施建设这两项”及2万吨草铵乙基，3万吨L-草铵乙基在内的“年产9.2万吨农药原药原材料这两项”。随着MDP及精草铵乙基等这两项的渐渐推进，Corporation在草铵乙基行业的立足之地将进一步增强。

供给多个潜力栽培品种，成都市军事基地恢复原原材料，力挺曾一度成长。2020年Corporation进行时了丙炔氟草胺技改，技改后产品质量和市场需求得到随之提高。另外根据复工文档，除氟环唑外，Corporation还供给有氯虫氟丙烯酰胺等多个潜力栽培品种，后续将渐渐放量打开曾一度成长空间。另外，随着MDP、草铵乙基、L-草铵乙基的逐步扩产，Corporation将曾一度曾给与于市场需求随之提高与L-草铵乙基的放量，纯利素质依靠之上。

基于草铵乙基市场盈余延续，Corporation市场需求随之提高，上调纯利预测，预计2022-2024年每股收益并列2.76元、3.28元、4.32元，对应当前PE并列12.9倍、10.8倍、8.2倍。Corporation下一代草铵乙基成本回升纯利随之提高，依靠Corporation购入下调。