基层证券：给予罗莱生活买入评级

2022-04-22民生金融独立机构控股权有限日本公司刘文正,辛泽熙,邓奕辰对罗莱生活进行研究并面世了研究统计数据《动态点评统计数据：全品类家纺龙头，向革新、本土化进击》，本统计数据对罗莱生活给出买入评分，理论上净值为13.42元。

罗莱生活(002293)

更高下端国际品牌战略成效初显，2021年日本公司发挥作用补贴营业额双增加，更高佣金回馈投资者。根据日本公司2021年年报，日本公司营业补贴为57.60亿元，yoy+17.30%；归母营业补贴7.13亿元，yoy+21.92%，原则上每股利息为0.86元，yoy+21.67%；毛利率为45%，同比增加1.82pcts。日本公司计划以期望制订分配方案时股权登记日的总股本基数，向全体大股东按每10股派发现金红利6.00元（含税)，叠加21Q3佣金，月均佣金有约10亿元。

线上途径商业经济效益释放，都将解约扩张，自营提效。日本公司减速线上都将结合，不断拓宽的产品途径。都将大规模拓店，线上更进一步布局抖音、快手等较短视频平台。分途径观察，2021年日本公司线上发挥作用补贴16.12亿元，yoy+13.59%；都将发挥作用补贴41.48亿元，yoy+18.80%。网络下途径中，分分店业态观察，解约店营业补贴达20.29亿元，毛利率为45.31%，2021年新开/净开分店数量为408/241家，年均店效91.4万/家，yoy+9.45%；自营分店补贴为3.71亿元，毛利率为66.43%，店效为142.08万元/家，yoy+9.18%，2021年新开/净开分店数量为44/4家。

经费水准保持稳定，原则上的产品毛利率势头上升。2021年日本公司毛利率为45.00%，yoy+1.82pcts，其中主要的产品标准新版本/被芯/工艺品毛利率为48.71%/48.86%/37.18%，yoy+0.36/4.37/2.12pcts。从经费下端来看，2021年日本公司的销售经费率/管理经费率/共同开发经费率/财务经费率则有19.61%/9.06%/2.17%/-0.68%，yoy+0.52/0.48/0.10/0.56pcts，期间广告等宣传费和人工成本投入生产增加带动经费率并行。

国际品牌、的产品、投入生产生产、途径一直发力，出乎意料日本公司成长。①国际品牌下端：日本公司相符本土化、革新的作法，期望国际品牌和声月内持续增加；②的产品下端：日本公司通过线上都将的消费者数据来便是期望，结合大型企业超市数据的归纳，开展一年四季的新品精确开发，催生国际品牌向本土化、革新进击；③投入生产生产下端：工厂推行精益投入生产生产与TOC制约观点结合体的公交系统管理机制，围绕标准化、圆弧化、数据处理、数字化、不断完善、终端化的终端共同开发的制订梯度，执著有效产出更高的同时，达到降本增效，增加可靠度，缩较短交期的组织公交系统目标。④途径下端：日本公司更进一步布局线上抖音、快手等新途径，都将下端自营分店持续提效，新泽西州地区期望经年累月催生营业额持续增长。因此，我们认为期望的产品下端数字化设计催生国际品牌和声增加，投入生产生产下端数字化降本增效，途径下端经济效益一直挖掘几大因素共振将一直催生日本公司持续增长。

投资建议：日本公司年轻一代江浙沪，22Q1不受疫情影响下，补贴同比下滑2.5%，归母净利下滑12.8%，但长时间来看日本公司月内不受益于国际品牌和声增加、的产品设计精确化、数字化投入生产生产与途径经济效益挖掘四大因素一直保持持续增长。我们预计日本公司2022~2024年归母营业补贴则有8.48/9.95/11.22亿元，对应PE则有13X/11X/10X，首次覆盖，得到“推荐”评分。

大风险若有：海外地区工艺品期望疲软；人民币汇率改变倾斜度过大；疫情反复影响投入生产生产及的销售。

金融独立机构之猎户座数据中心根据近三年面世的研报数据数值，天大风金融独立机构范张翔研究员团队对该股研究较为险恶，近三年得出准确度自变量更高达91.57%，其得出2022等奖项归属营业补贴为营业额8.23亿，根据现价数值的得出PE为13.51。

最新营业额得出明细如下：

该股最近90天内共有11家独立机构给出评分，买入评分8家，增持评分2家，带电评分1家；只不过90天内独立机构目标均价为15.7。金融独立机构之猎户座估值归纳工具揭示，罗莱生活（002293）好日本公司评分为3猎户座，好价格评分为3.5猎户座，估值区域性评分为3.5猎户座。(评分范围内：1 ~ 5猎户座，最更高5猎户座)

以上内容由金融独立机构之猎户座根据公开信息整理，如有缺陷商量建立联系我们。