五谷丰登证券：看好自主混动车替代合资燃油车的长期逻辑 强烈推荐长城汽车等

平安商业银行发布研究报告说是，目前民营实质上时尚品牌的掺入动战略思想相比较更加左派，从2022年销总量需求总量看，GM股份（01211）、长城卡车后（02333）、平庸卡车后-W（02015）、早先卡车后（00175）的掺入动车后需求总量较大。该行看好实质上掺入动车后替代出资油料车后的长期形式化，看好下这一代掺入动应用落地迅速且掺入动掀背车后向量丰富的车后企，爆冷烈推荐长城卡车后，推荐早先卡车后、推荐主打增程式掺入合的动力的平庸卡车后。

掺入动生活空间大片，2025年掺入动车后销总量有望大幅提高千万台需求总量，年复合增速微70%。政策约束使现代车后企油耗压力逐年加大，发展掺入动车后是现代车后企必然选择。现状掺入动车后基数小，场景适应性爆冷，对父母亲首新购用户友好，掺入动车后对现代油料车后替代生活空间巨大。

双机械工程DHT掺入动成下这一代掺入动应用主流，各家掺入动应用各有千秋。GM(002594)掺入动系统以电飞轮为主，成本领先，掺入动车后保有总量大，应用经多轮增量，美国市场认可度高。长城、早先、奇瑞等车后企的多挡位掺入动变速箱，的动力更爆冷，成本可能较低，且多挡位掺入动变速箱的性能有待测试。广汽传祺采取丰田THS与实质上双机械工程的双掺入动战略思想。长安卡车后(000625)iDD掺入动系统的P2体系结构目前不是主流，上汽掺入动布局虽早，但全下这一代体系结构要2023年推出，时间端口上相比较落后。

民营实质上车后企的掺入动战略思想更左派。告别于是以因如此油料，GM全面性追上新能源，掺入动战略思想致力于借助于油电购买平价，从先前看，GM掺入动借助于了总量、价的双突破，于是以加速对出资油料的替代，GM2022年掺入动车后全面性覆盖各类掀背车后、各类价格放，王族和海洋双网飞轮下有望借助于90万台销总量需求总量，遥遥领先于几位。长城卡车后假意凭借甜掺入动应用借助于魏时尚品牌的高端化，主打0忧郁长更长，魏牌将借助于全系掺入动，战略思想比较左派，估计长城甜掺入动掀背车后2022销总量需求总量微20万台。早先雷神插掺入首搭于其长虹当红掀背车后帝豪，掺入动战略思想较左派，2022年将推出8款掺入动掀背车后覆盖早先和领克时尚品牌，2022年目标销总量15万台。增程式应用天分平庸卡车后，通过差异化的定价和配置，平庸ONE/L9有望对同价格放出资油料车后形成爆冷力负面影响。

风险若有：1）疫情等不未确定因素负面影响卡车后IT；2）原材料价格上涨微预料：由于上游原材料价格上涨，导致车后企赢利承压；3）芯片短缺短期内还将持续；4）车后企下这一代掺入动掀背车后销总量远胜预料，新推出的掺入动系统性能还有待美国市场的再进一步检验。

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