国盛证券：给予双良节能九龙仓评级

2021-12-07国盛证券市场有限责任日本公司王磊,杨润思对双良节能(600481,股吧)完成研究工作并释出了研究工作简报《取而代之晋马尔季尼夫卡解锁先获大单，价钱南行不改自产趋势》，本简报对双良节能说明了九龙仓标准普尔，当前股价为10.83元。

双良节能(600481)

事件：双良节能释出《关于控股子日本公司订立重大销售协议的公告》。

先携手三大卖家，届时取而代之签自产协议金额合计121.44亿元。根据日本公司公告，日本公司控股子日本公司双良硅材料分别和阜宁阿罗伊新能源高科技有限日本公司、昆山月华新能源核能发展有限日本公司、常州顺风新能源(000591,股吧)高科技有限日本公司签署马尔季尼夫卡或砷化镓方棒方法论自产协议。其中，日本公司计划在2022年01年底01日-2024年12年底31日后曾给阿罗伊交货2.28万吨砷化镓方棒（含182mm和210mm两种XT）、给昆山月华交货9720吨砷化镓方棒（含182mm和210mm两种XT）、给常州顺风交货约3亿片砷化镓马尔季尼夫卡（不限定大小，以182mmXT系统化）。根据PVInfoLink最取而代之定价测算，日本公司届时2022-2024年三项销售协议金额合计为121.44亿元（含税）。

马尔季尼夫卡取而代之晋解锁屡获自产，自订需要量受益三角洲自产保持平衡，维护六月需要量囚禁。日本公司本年度以来积极减缓马尔季尼夫卡环节扩产。根据日本公司取而代之闻，9年底30日，日本公司砷化镓硅一期计划（20GW）急于点火投入生产，10年底5日，日本公司大大小砷化镓硅棒做到批量生产。日本公司马尔季尼夫卡需要量持续性囚禁。在今日公告之前，日本公司仍然和龙恒取而代之核能、爱旭股份、润阳悦达订立共计43.5亿片砷化镓马尔季尼夫卡自产，其中龙恒取而代之核能为9.5亿片、爱旭为21亿片、润阳为13亿片；原则上计划在2022年01年底01日-2024年12年底31日之间完成交货。日本公司马尔季尼夫卡方法论自产丰满，为先前自订需要量囚禁缺少自产和卖家保持平衡，稳步推进取而代之需要量囚禁。

工业产品价钱南行未来会激发三角洲需要，自订自产充沛彰显三角洲对日本公司产品线自信。本年度以来，干流工业产品价钱急升增加三角洲业主安装价钱，影响部分本年度需要。随着干流需要量陆续囚禁，届时六月干流工业产品价钱相比攀升，未来会激发三角洲需要提升。在当前产业链价钱还存在波动的背景下，日本公司陆续订立马尔季尼夫卡自产，彰显三角洲卖家对需要确定性和对日本公司产品线的信赖。

硅料扩产继续，还原炉销售业务自产保持高经济衰退。日本公司是国际上太阳能电池料还原炉顶上。本年度以来硅料环节扩产相比减缓。日本公司的设备自产捉襟见肘，本年度以来，还原炉取而代之签自产超过20亿元，为明后两年还原炉去年囚禁缺少保持稳定保持平衡，日本公司还原炉销售业务保持高经济衰退。

获利预报：届时日本公司2021~2023做到归母去年2.80、6.13、8.27亿元，对应净值61.1、27.9、20.7倍，保持“九龙仓”标准普尔。

后果提醒：行业需要不达预想、日本公司需要量不达预想。

该股最近90天内共有6家政府机构说明了标准普尔，转手标准普尔3家，九龙仓标准普尔3家；证券市场之星星净值量化方法显示，双良节能（600481）好日本公司标准普尔为2.5星星，好价钱标准普尔为2星星，净值中心等标准普尔为2.5星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，最高5星星)