东方证券：给与华菱钢铁买入评级，目标价位7.72元

2022-03-16东方交易所股份有限Corporation刘洋对华菱生铁(000932)进行研究并发行了研究通报《华菱生铁去年预增点评通报：的产品高科技化转型加速，胶合板龙头再创佳绩》，本通报对华菱生铁得出结论套现评估，认为其目标价位为7.72元，这两项股价为5.03元，预想上涨幅度为53.48%。

华菱生铁(000932)

事件：Corporation1年末28日发行去年预告，2021历年来Corporation届时充分利用归母净利润95-99亿元，同比增长49%-55%。四季度盗垒成功充分利用归母净利润17.36-21.36亿元，届时同比增长11%-37%。

Corporation结构调整里斯效率，2021年历年来去年创历史背景拟合技术水平，四季度去年技术水平不稳定的。Corporation坚定结构调整里斯效率，高炉高达利用系数、示范铁耗等主要技术经济指标达到行业先进技术水平，2021年年平均经营去年创历史背景拟合。2021年四季度，Corporation顶住宏观经济三重承压、原燃油价格上涨等内部不利因素，盗垒成功届时充分利用归母净利润17.36-21.36亿元，环比小幅上升2.42%-20.70%，去年技术水平仍然相比不稳定的。

的产品结构短时间优化，高科技可食用骨架的年销量占有比大幅里斯高至55%。Corporation高附加值、高技术含量的可食用骨架的年销量及其占有比迅速大幅里斯高，2021年上半年Corporation进行时可食用骨架年销量752万吨，占有Corporation总年销量分之一55%，较2020年年平均大幅里斯高了3个百分点。Corporation在桥梁骨架、海工骨架、船舶用骨架等细分的产品出于领先地位，冷热中高碳的产品充分利用了双金属带锯的出口替代，传动装置用骨架和齿轮骨架等高科技的汽车用骨架成功闯进乘用车主机厂等新的产品。

2022年届时导入高科技机械工业用管产能15万吨、的汽车板产能45万吨。720机组高科技机械工业用管改造项目届时2022年3年末批量生产，导入高科技骨架管年轧制潜能15万吨以上。的汽车板二期项目届时2022年7年末批量生产，竣工后将导入年产能45万吨。

金融机构负债表短时间修复，三费额度短时间上升。截至2021年三季度末，Corporation金融机构负债率降至54.47%，创近十余年千张。受益于融资环境改善，Corporation财务费用短时间上升，2021多年前三季度Corporation的三费额度仅为1.96%（不含生产费用），创历史背景千张。

维持Corporation套现评估，目标价7.72元。届时生铁行业维持较高荣景度，Corporation营业收入维持较高技术水平，Corporation高科技可食用骨架年销量占有比大幅里斯高，吨骨架毛利润里斯高，我们调整Corporation2021-2023年归母净利润为96、107、111亿元（原2021-2022年归母净利润为74、81亿元），相关联EPS为1.40、1.54、1.61元，根据可比Corporation22年5倍PE的估值，维持套现评估，目标价为7.72元。

风险里斯示

交通运输房地产投资增速远超过预想；高科技产线建设进度远超过预想；铜矿、焦煤等原燃油价格大幅上涨。

该股在在90星期共有6家行政部门得出结论评估，套现评估1家，增持评估5家；过去90星期行政部门目标均价为13.84。交易所之天狼星估值分析工具显示，华菱生铁（000932）好Corporation评估为4天狼星，好价格评估为3.5天狼星，估值示范评估为4天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最多5天狼星)

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