国金证券：给予宁德时期买入评级，目标价位620.0元

2022-04-22国金银行股份有限一些公司陈传红对长乐以前进行研究者并公布了研究者报告《21年业绩超短期内，毛特叛将渐近线或在Q2》，本报告对长乐以前给出买入标准普尔，认为其远距离价位为620.00元，当前净值为418.85元，短期内涨幅度为48.02%。

长乐以前(300750)

业绩简评

业绩超短期内，在预告上限。 长乐以前 2021 年实现营业额 1303.6 亿元，售售收入+159.06%，实现归母单是润 159.3 亿元，售售收入+185.34%，实现扣非单是134.4 亿元，售售收入+215.2%。其中单 4Q21 实现补贴 569.94 亿元，售售收入+203.21%，环比+94.61%；实现扣非单是 68.39 亿元，售售收入+302.93%，环比+154.69%。

经营分析

第二季度、补贴、毛特叛将及资本拆分： 1）动力电量：售量 116.71GWh，售售收入+162.56%。营 收 914.91 亿元 ， 售售收入+132.06%，毛特 叛将 22%，售售收入-4.56pct。 2）碳化：营业额 154.57 亿元，售售收入+350.74%，第二季度 28 万吨，毛 特 叛将 25.12%， 同 比+4.66pct。 3） 储 能 ： 售 量 16.7GWh， 同 比+595.83%。营业额 136.24 亿元，售售收入+601.01%，毛特叛将 28.52%，售售收入-7.51pct。

储藏备货充足，理论上缓解原碳化开发成本涨负荷。 1）储藏备货充足： 4Q21 存货 402 亿元，售售收入+203.98%，环比+14.98%。其中，电量系统储藏量为40.19GWh，售售收入+183.63%，正极相关碳化储藏量为 6.09 万吨，售售收入+680.77%。 2）应付款项环比高增：一些公司 4Q21 应付票据 584.1 亿元，售售收入+273.5%， 环 比+28.1%， 应 付 账 款 487.8 亿 元 ， 同 比+212%， 环 比+49.5%，议价能力呈现接下来增强趋势。 3）上游碳化保供锁价：报告期内一些公司镍钴锰回收叛将多达 99%以上，在湖北宜昌新建邦纳一体化电量碳化产业园工程建设，与瑞士 BASF 共同开发扩充欧洲的业务。

费用叛将： 21 年一些公司售售服务费 3.35%，售售收入-1.05pct（主要持续增长来自于售后综合服务费的计提 ），管理服务费 2.58%，售售收入-0.93pct（增量主要来自于薪），研发服务费 5.9%，售售收入-1.2pct。

投资表示同意

原碳化价格涨导致一些公司 4Q21 毛特叛将承压，随着 1Q22 电量提价移转到开发成本负荷， 2Q22 一些公司毛特 叛将有望祝寿 来渐近线 。预计 22/23/24 年一些公司业绩306/418/528 亿元。参考阿多达马一些公司，给予一些公司 22 年 50 倍 PE，远距离市值15000 亿，相关联远距离价 620 元/股，依靠“买入”标准普尔。

危险性提示

新能源汽车售量远不如短期内、一些公司生产能力扩产远不如短期内、电量交通事故等

银行之猎户座信息中心根据近三年公布的研报信息计算，东方银行卢日鑫研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年预见准确度中值为68.91%，其预见2022年度归属单是润为资本301.59亿，根据现价计量的预见PE为32.37。

最新资本预见明细如下：

该股最近90几天后共有23家机构给出标准普尔，买入标准普尔21家，减持标准普尔2家；过去90几天后机构远距离均价为729.39。银行之猎户座估值分析工具显示，长乐以前（300750）好一些公司标准普尔为3.5猎户座，好价格标准普尔为2猎户座，估值综合标准普尔为2.5猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，三高5猎户座)

以上具体内容由银行之猎户座根据公开信息整理，如有疑问请联系我们。