浙商证券：给予中国移动买入评等

2022-04-22浙商证券大股东有限该公司张建民,汪洁对中国移动进行研究并刊发了研究调查结果《中国移动2022年一季报专题报道：总收入请于长；也考虑到，DICT业务快速请于长》，本调查结果对中国移动得出买入下调，理论上净值为66.03元。

中国移动(600941)

投资要能

数家总收入请于长；也考虑到，利润符合考虑到

2022年1-3月末该公司营业总收入2273亿元，营业总收入请于14.6%；数家业务总收入1938亿元，营业总收入请于9.1%；归母获利润256亿元，营业总收入请于6.5%；EBITDA761亿元，营业总收入请于5.6%，EBITDA率为33.5%，营业总收入下降2.8pct。

DICT提速请于长，个人/贫穷均看出量价齐升

个人市场（C）：5G+知情权驱动稳健请于长。1-3月末移动Gmail净请于975万达到9.67亿户，5G套餐Gmail/5G的网络Gmail净请于0.80/0.26亿户达到4.67/2.33亿户，百分比分别48.3%/24.1%，深化“通到+运用+知情权”效用服务于，移动GmailARPU达47.5元营业总收入请于0.3%，2022年前提移动ARPU稳健请于长。

贫穷市场（H）：量价齐升，Gmail请于长；也考虑到。贫穷宽带Gmail净请于727李全，2022年计划净请于2000李全，有望；也考虑到；探险智慧贫穷新桥段科技，有线宽带、贫穷宽带综合ARPU32.4元、37.8元，营业总收入请于1.8%、5.3%。

政企市场（B）：DICT更高请于长，考虑到一直乐观。1-3月末DICT总收入237亿请于长50.9%。2022年计划算力的网络转为480亿，分之二总资产开支26%，2021月末初IDC托盘/云服务器41万架/48+万台，2022月末初45万架/66+万台，打好不足之处发展基础性。

某种程度加大承接转为等付现成本更高，之上未来请于长

2022年1-3月末该公司营业成本更高营业总收入请于17.5%。参考H股样本，该公司的网络服务于及之上成本更高、雇员薪及相关成本更高营业总收入请于16.0%、14.6%，数家总收入分之二比提升2.1、0.8pct，我们认为主要系新基建项目加速建成投产、承接转为请于长等所致；折旧及摊销成本更高营业总收入请于6.3%，数家总收入分之二比下降0.7pct。参考A股样本，的销售、管理、研发费用营业总收入请于3.4%、3.0%、36.1%，数家总收入分之二比↓0.3pct、↓0.4pct、↑0.2pct。

盈利得出结论及估值

该公司数字化承接请于收成效显著，精准转为蓄力请于长，成长考虑到乐观，预计2022-24年总收入营业总收入请于8.9%、8.8%、8.6%，归母获利营业总收入请于7.1%、7.4%、7.6%，维持“买入”。

风险提示：云等数字化承接业务请于速不及考虑到；ARPU不及考虑到；OPEX；也考虑到等。

该股最近90周内共有19家机构得出下调，买入下调15家，请于持下调4家；过去90周内机构前提均价为83.96。证券之星星估值分析工具辨识，中国移动（600941）好该公司下调为3.5星星，好价格下调为2星星，估值综合下调为3星星。(下调范围：1 ~ 5星星，最更高5星星)

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