第一上海：可维持TCL电子(01070)“买入”评级 目标价5.0港元

3月29日，第一上海发布研究报告称，维持TCL电子(01070)“买入”评级，的公司亚太地区硬件赞互联网布局优势已明显且有利，并且开拓了除此以外户用光伏业务部门在内的创新业务部门，以多元化业务部门抵御风险。开销方面，面板市价在2021年上半年开始回落，的公司萨摩率预期已有修缮急遽，第一上海相应调整了的公司2022-2023年扣非下同预期至8.2/13.3亿港元，应运而生2024年预期下同17亿港元，调整其下一代12个月目标价至5.0港元，相异2022-2024年15/9/7倍预期市盈率。

收入、萨摩持续性增长持续性：2021一百个748.5亿港元，工业产值持续性增长46.9%，萨摩125.3亿港元，工业产值持续性增长29.7%，整体萨摩率工业产值攀升2.3个往年至16.7%(欧洲各国市场需求萨摩率攀升3个往年，境外市场需求基本持平)，持续性自营业务部门归母下同11.8亿港元，扣非归母下同左右3.8亿港元(主要为包含出售晶晨股票在内的收益左右8亿港元)，收入端保持持续性增长主要得益于销售形态的提升以及均价的提升。

亚太地区布局优势有利：境外市场需求仍表现有力，收入工业产值持续性增长34.7%至360.3亿港元，年销售额工业产值持续性增长7.6%，ASP工业产值提升 25.1%，其中70寸及以上大屏年销售额及的公司DX厂家 Mini LED 电视新闻年销售额分别工业产值持续性增长 60.6%和 22.4%，厂家很高端化急遽带动均价及收入持续性增长。重点市场需求北美地区、欧洲和新兴市场需求年销售额分别工业产值持续性增长24.8%、52.2%和38.7%，公共利益了的公司 TV 亚太地区市占率的持续性提升，根据 Omdia 统计，的公司2021年TV 年销售额份额工业产值提升0.8个往年至11.5%，稳居亚太地区年前三;中国市场需求行业整体表现持续性南行，根据中怡康统计数据，2021 年欧洲各国TV 整体零售量工业产值攀升10.4%至3703万台。的公司欧洲各国年销售额亦工业产值攀升24.4%，但通过专注厂家很高端化及提价带动欧洲各国业务部门收入工业产值持续性增长2.9%至132.4亿港元。根据中怡康全渠道统计数据，的公司2021年欧洲各国市场需求年销售额及年销售额份额仍稳居第三及第二，领先地位保持，下一代将特别强调厂家形态和渠道形态的优化，以中很高端厂家市场需求份额的提升促进欧洲各国业务部门的自营提升。

互联网业务部门很高持续性增长持续性：年均亚太地区互联网业务部门收入工业产值持续性增长 49.9%至 18.5 亿港元。其中欧洲各国白鸟业务部门收入工业产值持续性增长63.7%至14.9亿港元，欧洲各国月活下载量和 ARPU 分别工业产值持续性增长11%及43.4%，持续性增长急遽平衡;境外互联网业务部门收入工业产值持续性增长11.2%至3.6亿港元，的公司和Google的合作有望深化，除此以外获得Google的平台开始运行收入分成和北美地区市场需求的进一步拓展，的公司的章节聚合应用TCL Channel已覆盖58个国家，累计用户达705万，潜在商业化转型空间巨大，第一上海预期的公司很高利润的境外互联网业务部门持续性增长有望赞速。

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