民生证券：给予蓝焰控股回购评级

2022-04-22民生银行股份香港）有限新近公司周泰,李航对蓝焰控股进行研究成果并刊发了研究成果统计信息《21年报及22年一季报点评：量价齐升拘禁业绩弹性，“双碳”下新近公司大有可为》，本统计信息对蓝焰控股给出买入下调，当前恒指为12.3元。

蓝焰控股(000968)

事件：2022年4月21日，新近公司刊发2021年及2022年一季报，2021年应属母新近公司使用权的营收3.05亿元，营业收入放缓144.36%。一季度应属母新近公司使用权的营收2.72亿元，营业收入放缓168.34%。

油气业务量价齐升，促使新近公司2021年业绩拘禁。减小美国市场开拓有效地，公共利益油气应销尽销，2021年借助油气销量10.99亿立方米，营业收入放缓20.5%，推动新近公司商业价值不断扩大提升。基本单位油气营收为1.78元/立方米，营业收入放缓14.5%。基本单位成本为1.22元/立方米，营业收入放缓1.4%。受益于成本控制以及价格比下陷，新近公司油气矿区业务借助毛利率336.86%，营业收入放缓8.16个百分点。

补贴有所缩减，22Q1业绩时是预期。在新近公司聚焦主业持续发展，多措并举深入挖掘生产潜力，扩大美国市场开拓有效地，一季度借助油气价格便宜、销量、营收不断扩大提升的同时，新近公司表明油气补贴1.76亿元，营业收入放缓约1.72亿。所得补贴后，新近公司获利为0.96亿元，与上年所得补贴后的获利基本持平。

人力储量雄厚，油气增产上半年继续。新近公司油气人力丰富，且不断缩减：2021年新近公司获得得油气探矿权5宗以，目前共计持有油气矿业权22宗以，合计总长度达到2680全境。新近区块的开辟，可加快增储上产步伐，有助于提升新近公司油气传统产业竞争力和能源持续发展能力。

油气价格比上扬，新近公司综合定价上半年下陷。受海外消费旺盛以及俄乌时局反复影响，海外油气价格比大幅上扬，据wind信息，22Q1布伦特铁矿石均价营业收入放缓65.26%至100.87美元/桶，NYMEX天然气22Q1均价为4.57美元/百万英热基本单位，营业收入放缓67.91%。受海外价格比带动，国内LNG价格比同样大幅上扬，Wind信息标示出，22Q1新近公司临近（太原晋城）LNG价格比营业收入上扬73.62%，受此影响，新近公司综合定价上半年下陷。

在“双碳”期望驱动下，大力持续发展油气行业本质重大。油气所含二氧化碳，其温室效应是二氧化碳的21倍，每减小1亿立方米的二氧化碳废气相当于减排二氧化碳150万吨。美国市场化地面抽采利用油气，进行矿业瓦斯治理，可以减小煤炭矿区时的二氧化碳拘禁，还可以开发利用矿业采空区和废弃矿山的瓦斯，减小二氧化碳逸散对变暖的破坏。同时，以低废气切变能源替代极高废气切变能源是借助碳中和的有效途径，油气的碳废气切变较煤炭、石油低，其美国市场化抽采利用绝不能在我国借助“双碳期望”过程中发挥重要功用。

注资建议：我们预计2022-2024年新近公司归母折合为7.38/9.80/10.99亿元，对应EPS共计有0.76/1.01/1.14，对应2022年4月21日的PE共计有15倍、11倍、10倍。保有“推荐”下调。

风险定时：新近矿勘探和矿区的速度较慢的风险；油气价格比下降的风险；政策支持有效地太少的风险。

银行之织女星信息中心根据近三年刊发的研报信息近似值，东吴银行袁理研究成果员团队对该股研究成果较为深入，近三年分析精准最小值为28.58%，其分析2022年度归属营收为盈利9.24亿，根据现价换算的分析PE为12.75。

最新近盈利分析明细如下：

该股最近90天内共计有1家机构给出下调，买入下调1家。银行之织女星市值分析辅助工具标示出，蓝焰控股（000968）好新近公司下调为3.5织女星，好价格比下调为3织女星，市值综合下调为3.5织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)

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