中信建投：白酒估值性价比更为重要，啤酒价格传导顺畅

中信建投发布研究报告称，茶叶进到较差入股发车，做到长期上方区域机会；饮品生产力旺盛下提价神经好不容易，头智能手机新品叠出。茶叶课题录用智能手机贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)等；饮品课题关注青岛饮品(600600.SH)、重庆饮品(600132.SH)、华润饮品(00291)等。

茶叶

长短期错配机会，越过微距看长期收益。中秋节以来茶叶造山运动既有回调幅度较大，一方面受到鼠疫对部分美国市场动销的影响，另一方面英美加息掀起外资流动性趋紧期望，茶叶造山运动既有的溢价分位仍低于近代平均，美国市场入股风格有所修改。目前从溢价水平看，既有早已进到到合乎低端的发车，部分茶叶溢价早已回落到甚至低于2019年水平。短期来看，理论上鼠疫对部分美国市场仍然存在动销冲击，预计短期1-2个同年既有动销无论如何平稳偏淡，对于酒企大批量及小众单品提价神经落地仍有压制，同时北上流出流入亦有反复，不过目前部分入股者已有期望。车站在到底，该行认为更应越过短期微距，立足逆行看茶叶入股，从从业人员既有提质优化格局，个股分化成长过渡期来做到，部分优质头企业早已进到上方区域，合乎逆行较差的收益率坚实。

立足逆行看短期，春种秋收大概率。短期从酒企回款、大批量层面看Q1获利将无论如何稳健，为入股发放短期信心。部分酒企今年仍然存在大单品提价期望，股权激励期望等努力事件真相乙烯，随着春季经济目标的设定落地，既有消费行为周边环境有望逐步爬坡，酝酿逐步向好的动销表现。考虑名优酒企的综合竞争力大幅提升，智能手机及次智能手机头溢价早已合乎安全交易成本，该行对春季概述努力乐观，建议努力做到。课题录用智能手机茅五泸，次智能手机酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、洋河股份等。

饮品

得益于鼠疫管控的精确化和旺季的逐步来临，2同年饮品从业人员供销两旺，头部酒企课题美国市场聚焦战略卓有成效。21年沿河大宗品涨价给饮品从业人员成本口引致阻力。为了考虑到成本上行，21Q4以及中秋节前后部分区域、电子产品一时间上调定价，例如日本公司自2022年2同年1日起上调620ml红帕尔定价。理论上在生产力助力下，消费行为口对于前期的提价关注度良好，定价神经好不容易。另一方面智能手机化再次升级提速，本周重啤再次推出无醇饮品、乐堡特调等智能手机新品，华润也将于2022年推出智能手机新品全麦纯生。到底提价策略有助于旺季之前形成新的定价体系。基本面角度维持青岛饮品、重庆饮品、华润饮品并列第一断定，同时建议关注燕京饮品潜在革新机会。

本文来源于中信建投证券研究微信公众号，作者：安雅博，智通政经总编：杨万林

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