东方证券：给以纳思达买入评级，目标价位65.23元

2022-03-01东方证券交易股份有限一些公司蒯剑,马天翼,唐权喜对纳思达顺利进行研究并发布了研究计划《原于试行两项股权上进，促进一些公司长年工业部门发展》，本报告对纳思达给出转手标准普尔，认为其目标定价为65.23元，当前股价为50.43元，预期上涨幅度为29.35%。

纳思达(002180)

核心论者

一些公司原于试行两项股权上进：1）集团一些公司原于日出版536.50万股限制性股票，其里面首次以每股24.82元颁给近513万股给464名一些公司员工，摊销总费用为1.3亿元（以2月底25日收盘价作为应有价值假设算）。一些公司本质业绩考核100%解除限售数目要求22-24年相对21年销售收入的上升数目计有60%、116%和196%，假设21年销售收入为一些公司业绩MV最少的11.1亿元，22-24年的销售收入分别最少平均为17.8、24.0和32.9亿元。从业务部门可比性选择，以21年上半年100%并表奔图的备考最少14.5亿计算，22-24年工业部门产值计有22%、35%和37%，呈现逐年快速上升趋势。我们认为，这体现了一些公司业务部门的独特性：随着奔图芯片主导产业的上升，高毛利率的硒鼓耗材销量的上升将减慢一些公司盈利的上升。2）集团一些公司原于将持有的2.07%坎达夫股权转让予坎达夫一些公司员工持股平台，颁给单价为32元/单位注册资本，首次原于颁给的上进对象不极限过300人。一些公司都未通过两项上进锁定核心一些公司员工长年利益，促进一些公司长年工业部门发展。

奔图厂家竞争力过关斩将，持续高上升：一些公司估算奔图21年销售额上升极限70%至平均39亿元，销售收入上升极限130%至平均6.8亿元。奔图在A4彩色CRT和A4里面高速黑白CRT的厂家线进一步扩充，新一代厂家线的丰富也都未提升一些公司的盈利。一些公司原于融资50亿元在合肥市构筑年产200万台芯片及配套耗材生产军事基地、区外总部及研发里面心，助力一些公司五年内阻碍全球CRT市场占有率25%的目标。

减慢CPU业务部门工业部门发展：子一些公司坎达夫在打印CPU形成类似升级版与海思的沿河协同，21年销售额极限14亿元，销售收入平均6.8亿元。全心投入非打印CPU的坎达夫子一些公司极海21年销售额平均3亿元，努力拓展新能源、工控、轿车等应用，批量供货通力电梯、汇川、上汽五菱、小鹏、长城等。极海预计上半年将顺利进行数款32位MCU的AECQ100车规GMP，并顺利推进ISO26262轿车功能安全和体系GMP和新品研发。一些公司原于融资22亿元建设上海临港CPU研发项目，规划设计1,000-1,500人，厂家包含新一代工业部门级通用MCU/MPU、新一代轿车级通用MCU/MPU、工业部门级通用信号链数据处理CPU和嵌入式CPU新一代芯片电脑系统SoC，年销售额都未达10-20亿元。

盈利假设与融资建议

我们假设一些公司21-23年每股收益计有0.79/1.45/1.99元，维持可比一些公司22年45倍估值水平，对应目标价为65.23元，维持转手标准普尔。

效用提示

商誉减值效用；从业者供给不及预期；该一些公司不及预期的效用；汇兑大抵效用。

该股最近90天内共有7家机构给出标准普尔，转手标准普尔4家，增持标准普尔3家；过去90天内机构目标均价为60.74。证券交易之星星估值分析工具显示，纳思达（002180）好一些公司标准普尔为2.5星星，好单价标准普尔为2星星，估值综合标准普尔为2.5星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，最多5星星)

以上主旨由证券交易之星星根据公开信息整理，如有关键问题请建立联系我们。