甲醇下方空间可用

新年前后，油价强势拉涨，布伦特与WTI油气先后超越90美元/桶。成本高末端液压成为新年后能化可食用直通的主要逻辑，尿素于2上旬8日破纪录节后最高2986点。早先，油气生产成本高降至，能化可食用补涨涨幅结束，尿素生产成本高回调。当前，尿素零售商的交易逻辑由成本高末端液压向过剩关系转换。

成本高末端坚实暂弱化

尿素看似夹在煤、油错综复杂求生存，但只不过煤对其制约力趋弱。2上旬8日，动力煤曾浮现涨停，但尿素对此反应并不极佳。郑商所当天发布《关于调整动力煤期货交易2205合约交易额度常规的通知》。2上旬9日，发展中国家国家计委召开大就会稳煤价专题大就会，约谈大部分生产成本高虚高企业。此次大就会提及，煤生产企业要抓紧恢复正常生产供给，规范试行发展中国家煤保供稳价的政策要求等，并再次澄清“促进煤生产成本高稳固运行在合理区间”。

我们认为当前煤可以坚实尿素生产成本高，但难于液压尿素生产成本高直通。油气在新年后两周内非常适当地释放了特殊性政治性的市价后略有降至，对尿素等能化可食用的坚实力增强，但特殊性政治性感觉到油气的坚实尚存，难以引发油价反弹，从而尿素市价造成了一定制约。

过剩面将略有提高

从供给末端来看，新年前欧美尿素假定复产舆论压力，但节后却浮现局部供给松弛。因中亚燃气故障制约供气，2上旬中上旬底西南大部分气头装置降负或临停，如卡贝乐、玖源、泸天化。而华北、济南局部、武汉大部分尿素生产产品受到节约能源因素所制约，有降负或更长停情况。预计复产舆论压力就会浮现在2上旬末3上旬初。

从期望末端来看，环化期望愈发正常，赋予尿素生产成本高重点项目坚实，不过济南环化产品假定维修预想。新年归来，期望末端更长期难于放量，抑止星系盘持续性与境外结算生产成本高。但是，随着尿素生产成本高专注降至和时间推移，在冬奥就会结束后，若如愿以偿衔接春检预想及DB的大部分期望，则“金三银四”涨幅将如愿以偿启动，从而实现欧美中期过剩大体的提高。

港湾累库舆论压力受限

一般来说，2上旬进口将浮现季节性松弛，才于3上旬进口才就会趋增，伊朗供给从逐步恢复到出口至西方也需时间。目前，欧美港湾累库舆论压力受限。截至2上旬17日，尿素港湾储藏合计为81.45万吨，环比减缓10.05万吨；可流通储藏20.7万吨，环比减缓3.8万吨。境外方面，在星系盘生产成本高转弱以后，期望末端偏弱导致西北指导价降至至2050元/吨，早先小幅提涨，突显升水，也就是说星系盘价为2600—2700元/吨，星系盘底部坚实凸显。

综上所述，尿素过剩大体和油气生产成本高走势的变化两者错综复杂交叠，需把握成本高末端液压与过剩逻辑转换的调子。更长期来看，尿素基本面偏弱。不过，从市价坚实和技术上来看，尿素底部空间受限，生产成本高专注受油价及能化可食用情调的制约就会优于自身过剩液压等因素所。

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